El ratio Put/Call y su utilidad

Durante la semana pasada, la media exponencial de diez sesiones del ratio Total Put/Call sobre el mercado americano publicado por CBOE, se ha situado en la cota más baja desde enero del 2006. Habitualmente este ratio se sigue como indicador de la teoría de opinión contraria, junto a otros indicadores de sentimiento como las encuestas, basándose en que valores bajos corresponden con momentos de optimismo extremo, lo que aumentaría sensiblemente las probabilidades de una severa corrección en los mercados. Efectivamente, el dato del viernes pasado se situó en 0,74 y en teoría nos debería alertar sobre un aumento del riesgo, pero como podemos ver en el gráfico de largo plazo esta afirmación deberíamos, al menos, ponerla en duda. Los motivos pueden ser meramente técnicos, como que el ratio incluye tanto las operaciones de compras en el contado como de cobertura, o motivos de coyuntura de mercado. En marzo del año 2000 el ratio alcanzó el valor de 0,43, mientras que durante el gran mercado alcista del 2003-2007 se registraron valores claramente inferiores al actual y no por ello se produjeron bruscas caídas, más bien se produjeron ligeras pérdidas a corto plazo que fueron remontadas posteriormente. Sin menospreciar la importancia del ratio, que la tiene, es cierto que existe una alta correlación con las bolsas, pero debemos recordar que la correlación no implica que las dos variables se muevan exáctamente con la misma fuerza. Por lo tanto, debemos considerar el ratio Put/Call como un valor relativo y que debe ser analizado junto con otros indicadores y sobre todo con el precio de los índices, ya que no podemos delimitar rotundamente valores que nos alerten de posibles suelos y techos de mercado.