A la hora de confeccionar la composición de nuestras carteras es habitual que nos recomienden incluir Small Caps, ya qu
e existe la convicción por parte de muchos gestores que este tipo de activos aumentarán la rentabilidad global de nuestras posiciones sin un excesivo aumento del riesgo debido a la baja correlación respecto a los índices generales. Si bien es cierto que a corto plazo podemos observar bajas correlaciones relativas en las empresas de pequeña capitalización, a largo plazo las correlaciones tienden a aproximarse a 1. Es más, pueden tener una baja correlación pero una peor rentabilidad de forma global. Como suele ser normal, la toma de decisión de incluir las Small Caps debería responder más a criterios de oportunidad que a simples motivos generales sin antes un pequeño análisis de situación. Para ilustrar este concepto, vamos a ver la evolución
de los principales índices de pequeñas compañías en los mercados desarrollados (Estados Unidos, Japón y Europa) y los vamos a comparar con los índices generales de cada mercado, observando la diferencia de rentabilidad, por exceso o por defecto desde 1993. Para el mercado americano utilizaremos el Russell 2000 frente al S&P 500, para el mercado japonés el MSCI Japan Small Caps frente al MSCI Japan y para Europa el DJ Stoxx Small Caps 200 frente al DJ Stoxx 50. En la última tabla podemos ver las rentabilidades anuales de cada índice y el diferencial de rentabilidad, siendo positivo (verde) si es a favor de las Small Caps y viceversa. Lo primero que llama la atención es que se desmiente que las Small Caps sean una buen
a idea de inversión por sí mismas, ha habido muchos periodos en que su rentabilidad ha sido sensiblemente inferior a la de los Blue Chips. Lo segundo más destacable es que, en los tres mercados analizados, parece existir un ciclo o momento idóneo donde comprar los índices de Small Caps pensando en el largo plazo y éste momento es posiblemente después de varios años de peor rentabilidad ya que posteriormente han batido a los grandes índices con creces. Si aceptamos esta conclusión como válida en función del proceso de reversión a la media, podemos ver intuitivamente en los gráficos como en los mercados americano y europeo la situación actual, en términos de largo plazo, aparece como neutral, mientras que en el mercado japonés cabría la 
posibilidad de que en los próximos años las Small Caps tengan un mejor desempeño. Por último, aclarar que los datos para el año 2010 están actualizados hasta el cierre del pasado viernes, 15 de enero.
e existe la convicción por parte de muchos gestores que este tipo de activos aumentarán la rentabilidad global de nuestras posiciones sin un excesivo aumento del riesgo debido a la baja correlación respecto a los índices generales. Si bien es cierto que a corto plazo podemos observar bajas correlaciones relativas en las empresas de pequeña capitalización, a largo plazo las correlaciones tienden a aproximarse a 1. Es más, pueden tener una baja correlación pero una peor rentabilidad de forma global. Como suele ser normal, la toma de decisión de incluir las Small Caps debería responder más a criterios de oportunidad que a simples motivos generales sin antes un pequeño análisis de situación. Para ilustrar este concepto, vamos a ver la evolución
de los principales índices de pequeñas compañías en los mercados desarrollados (Estados Unidos, Japón y Europa) y los vamos a comparar con los índices generales de cada mercado, observando la diferencia de rentabilidad, por exceso o por defecto desde 1993. Para el mercado americano utilizaremos el Russell 2000 frente al S&P 500, para el mercado japonés el MSCI Japan Small Caps frente al MSCI Japan y para Europa el DJ Stoxx Small Caps 200 frente al DJ Stoxx 50. En la última tabla podemos ver las rentabilidades anuales de cada índice y el diferencial de rentabilidad, siendo positivo (verde) si es a favor de las Small Caps y viceversa. Lo primero que llama la atención es que se desmiente que las Small Caps sean una buen
a idea de inversión por sí mismas, ha habido muchos periodos en que su rentabilidad ha sido sensiblemente inferior a la de los Blue Chips. Lo segundo más destacable es que, en los tres mercados analizados, parece existir un ciclo o momento idóneo donde comprar los índices de Small Caps pensando en el largo plazo y éste momento es posiblemente después de varios años de peor rentabilidad ya que posteriormente han batido a los grandes índices con creces. Si aceptamos esta conclusión como válida en función del proceso de reversión a la media, podemos ver intuitivamente en los gráficos como en los mercados americano y europeo la situación actual, en términos de largo plazo, aparece como neutral, mientras que en el mercado japonés cabría la 
posibilidad de que en los próximos años las Small Caps tengan un mejor desempeño. Por último, aclarar que los datos para el año 2010 están actualizados hasta el cierre del pasado viernes, 15 de enero.
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